Если Вы полагаете, что замедление инфляции снижает вероятность повышения ключевой ставки, в силу чего является позитивом для рынка акций, то вынужден Вас разочаровать. В начале сентября я показывал, как рассчитать знаменатель модели Гордона для дивидендных денежных потоков на акции (https://smart-lab.ru/blog/1058020.
php).
Справедливая стоимость акций (P) обратно пропорциональна разности ставки дисконтирования и ожидаемых темпов роста дивидендов, в качестве которых как правило принимается инфляция (r – g).
Поэтому снижение инфляции (g) при неизменной ставке дисконтирования (r) приводит к росту знаменателя модели Гордона и снижению справедливой стоимости акций.
Если в начале сентября знаменатель модели Гордона составлял 14,1% то на сегодняшний день за счет снижения ожидаемой инфляции он возрос до 14,6%. 👉 Следовательно, даже если ЦБ на ближайшем заседании оставит ключевую ставку неизменной, то снижение инфляции будет приводить к росту реальной (без учета инфляции) ключевой ставки и доходности депозитов, тем самым провоцируя дальнейший отток капиталов из акций. Поэтому вполне возможно, что восстановительный рост российских акций может оказаться отскоком дохлой кошки.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
