Во втором квартале компания ожила операционно, а в полугодии по МСФО картинка остаётся тяжёлой из-за немонетарных разовых факторов. Что произошло по МСФО за 1П 2025 ❓️ 🔹️Выручка: 53,4 млрд руб. против ₽92,4 млрд руб. годом ранее (–42%).
🔹️TCE (выручка на основе тайм-чартера): 43,3 млрд руб. против 75,5 млрд руб. (–43%).
🔹️Операционный результат: убыток 29,1 млрд руб. (годом ранее + 33,3 млрд руб.).
Главная причина — обесценение активов на 29,8 млрд руб. + усиление курсовых эффектов. Чистый итог: убыток 36,9 млрд руб.
🔹️Ликвидность и долг: на счетах 70,6 млрд руб. + депозиты 35,1 млрд руб. (итого ~105,7 млрд руб.
). Против этого — кредиты 42,3 млрд руб. и облигации 60,5 млрд.
руб. Иными словами, чистый долг около нуля (на бумаге — даже лёгкая «чистая наличность»). 🔹️Структура долга: часть еврооблигаций классифицирована как «до востребования», поэтому краткосрочная часть облигаций выросла до 30,5 млрд руб.
(с 12,3 млрд руб. на 31.12.
24). Это не «новый» долг — это учётная классификация в санкционной реальности. 🔹️Налоговый фон: с 1 января ставка налога на прибыль в РФ повышена до 25% (раньше 20%).
😁 А теперь — операционная температура 2 кв. 2025: 🔸️TCE-выручка: $279 млн, +26% г/г. 🔸️EBITDA: $158 млн, +~51% г/г, маржа 57%.
🔸️Скорректированная чистая прибыль: $20,7 млн во 2 кв. 2025 г. (после скорр.
убытка ~$1,2 млн в 1 кв. 2025 г.).
Совокупно за 1П 2025 скорр. прибыль к акционерам — $19,5 млн (≈ 1,6 млрд руб.).
🤑 Дивиденды: есть шанс вернуться Финдиректор Александр Вербо допускает возврат к стабильным выплатам по итогам 2025 г., если компания выйдет на положительный итог по скорр. чистой прибыли.
Напомню: в рамках дивполитики — не менее 25% от скорр. прибыли (исторически компания целилась в ~50%. ) Как это читать инвестору ❓️ Полугодие «красное» из-за разовых и FX-факторов, а не из-за провала unit-economics: 2 кв.
показал восстановление загрузки и маржинальности. Это важно для дивидендной базы (считается по скорр. прибыли).
Баланс крепкий: ликвидность фактически покрывает финансовый долг — манёвренность у компании есть. Риски остаются: санкционная архитектура влияет на загрузку части флота и на структуру долга (еврооблигации «до востребования»), а также на волатильность курсовых разниц. 🧐 Вывод: По МСФО 1П 2025 г.
выглядит слабо (убыток/обесценение), но квартальная динамика улучшается — если тренд удержится во втором полугодии, дивиденд за 2025 г. выглядят реалистичным, но небольшим. Пока же ключ к перезапуску выплат — стабильная операционка и отсутствие новых ограничений, 😅 а может, и дождёмся потепления геополитического фона.
Напомню, Совкомфлот разместил 2 крупных заказа на судостроительной верфи «Звезда». Это серия из трех продуктовозов, которые работают на СПГ, и большой заказ на 15 арктических газовозов нового поколения, которым предназначено открыть навигацию в восточном секторе Северного морского пути и перевозить в основном сжиженный природный газ. Компания может получить два головных судна новых серий до конца 2025 г. Ставьте 👍 #обзор_компании #FLOT ©Биржевая Ключница
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
