Алексей Девятов
Сезон отчётности за I полугодие 2026 года завершился. По его итогам мы выделили четыре компании, результаты которых оказались лучше ожиданий рынка.
Выручка во II квартале оказалась на 12% выше консенсус-прогноза, EBITDA — на 14%, скорректированная чистая прибыль — на 33%.
Рынок исходил из того, что ставки фрахта танкеров нормализуются к середине квартала после мартовского всплеска, и закладывал для флота компании $25–30 тыс. в сутки при коммерческой загрузке около 92%. Вероятно, ставки держались выше либо флот был загружен сильнее.
Важно и качество результата: годом ранее на отчёт повлияли обесценение судов на $358 млн и отрицательные курсовые разницы почти на $96 млн, а в этом году списаний не было, курсовые разницы дали $12 млн прибыли. Компания подтверждает, что намерена направлять на дивиденды не менее 50% скорректированной годовой прибыли.
Выручка была в рамках прогнозов, но компания превысила ожидания по прибыли и размеру выплат акционерам. Чистая прибыль составила 286 млрд руб. против консенсус-прогноза Интерфакса в 266 млрд руб., а совет директоров рекомендовал дивиденд 42,5 руб. на акцию при ожидавшихся 39,2 руб. Доходность 8,2% — одна из самых высоких в осеннем сезоне промежуточных дивидендов.
Оборотная сторона у отчёта тоже есть. Операционный поток 293 млрд руб. против 398,6 млрд руб. инвестиций означает отрицательный свободный денежный поток — минус 105 млрд руб. Дивиденды на 201,5 млрд руб. могут выплачиваться в том числе за счёт увеличения долга.
Выручка выросла на 90%, до 84,1 млрд руб., EBITDA — в 2,5 раза, до 38,1 млрд руб., рентабельность восстановилась до 45 с 35% годом ранее. Чистая прибыль выросла чуть больше чем вдвое, до 15,4 млрд руб. Результаты оказались выше ожиданий. Помогли и цена реализации, и объёмы: производство золота выросло на 30%, до 7,1 тонны.
Впервые за долгое время свободный денежный поток вышел в устойчивый плюс, и это сразу отразилось на балансе: чистый долг сократился на 17%, до 69,2 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA снизилось с 2,0х на конец 2025 года до 1,1х.
Отдельный контекст — смена собственника: в июле 67,2% акций перешли к «БТС-Мост Холдингу». В приоритете нового собственника ЮГК сейчас — завершение добровольной оферты и публикация обновлённой стратегии.
EBITDA ЛУКОЙЛа год к году почти удвоилась и достигла 815 млрд руб. против консенсуса 782 млрд, прибыль 431 млрд против 418 млрд. Свободный денежный поток подскочил до 551 млрд руб., что может привести к крупным промежуточным дивидендам. По нашей оценке, они могут быть выше 500 руб. на акцию, доходность — более 10%.
Полагаем, что ожидания щедрых дивидендов будут поддерживать акции ЛУКОЙЛа в ближайшие месяцы, и они будут выглядеть лучше рынка, в том числе благодаря росту нефтяных цен.
С помощью маржинального кредитования вы можете купить акций больше, чем позволяют собственные средства — так потенциальная доходность на вложенный капитал оказывается выше. Главное — помните, что плечо работает в обе стороны, и не забывайте контролировать риски.
👉 Если вы не знакомы с маржинальным кредитованием, рекомендуем изучить наш бесплатный урок по этой теме.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
