Облигация стоит 900 ₽, до погашения два года, доходность 16,25% годовых. Хочется умножить 900 × 16,25% × 2 и получить 292,50 ₽ прибыли.
Но в примере ниже выплаты дадут 300 ₽ до налога. При условном налоге 13% останется 261 ₽.
Этот пример уже заполнен в «Дольке», моём сайте с финансовыми калькуляторами. Можно сразу поменять цену, купон или срок и увидеть, как изменится прибыль в рублях. Ниже разберу расчёт по шагам.
Сначала считаем деньги
Возьмём условную облигацию без привязки к конкретному выпуску:
НКД равен нулю. Купоны оставляем деньгами на счёте, повторно их не вкладываем. Комиссии и инфляцию пока не учитываем. Предполагаем, что все выплаты поступят вовремя.
Всего получим 1 200 ₽. Из них 900 ₽ вернут вложенную сумму, а 300 ₽ составят прибыль за два года.
Кстати, купон здесь 10% от номинала. Это ещё один процент, который легко перепутать с доходностью: он сам по себе не учитывает покупку со скидкой.
Откуда тогда 16,25%?
YTM, или доходность к погашению, учитывает время каждой выплаты. Первые 100 ₽ придут уже через год. Ещё 1 100 ₽ получим через два.
Чтобы выразить такой график выплат одной годовой ставкой, решаем уравнение:
900 = 100 / (1 + y) + 1100 / (1 + y)²
Получается примерно 16,25% годовых. При этой ставке будущие выплаты, пересчитанные в сегодняшнюю стоимость, дают цену покупки 900 ₽.
Простое умножение цены на YTM и срок не повторяет этот расчёт. Если нужны рубли, складываем выплаты и вычитаем затраты.
А если вложить первый купон ещё раз?
Допустим, через год получится вложить полученные 100 ₽ ещё на год под те же 16,25%. Они принесут дополнительно около 16,25 ₽. Тогда прибыль к концу второго года составит примерно 316,25 ₽ до налогов и комиссий.
Но возможность повторно вложить деньги под такую ставку сейчас неизвестна. В базовом примере купон лежит на счёте, поэтому прибыль составляет 300 ₽. YTM при этом по-прежнему равна 16,25%: она рассчитана из графика выплат самой облигации.
Теперь вычтем налог
Для примера возьмём 13% с купонов и положительной разницы между номиналом и ценой покупки. Льготы не применяем:
два купона после налога: 87 + 87 = 174 ₽;прибыль от покупки ниже номинала после налога: 100 × 0,87 = 87 ₽;итоговая прибыль: 174 + 87 = 261 ₽ за два года.Если пересчитать YTM по этим выплатам после налога, получится около 14,18% годовых. Ставка 13% здесь задана как условие учебной задачи, она не универсальна для всех инвесторов.
Проверьте на другой цене покупки
Откройте расчёт и поменяйте цену с 90% на 95%. Остальные условия оставьте прежними. Купон в рублях не изменится, а YTM и итоговая прибыль будут другими. Так проще увидеть, за счёт чего складывается доходность.
Для реального выпуска нужно сверить даты, НКД, комиссии и свои налоговые условия. При продаже до погашения результат будет зависеть ещё и от цены продажи. Это учебный расчёт, не рекомендация покупать конкретную бумагу.
У Мосбиржи в пояснениях к калькулятору также отмечено, что эффективная доходность может отличаться от фактического результата, а параметры выпуска нужно сверять с документами эмитента.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
