Несмотря на турбулентность, третий квартал прошел в рамках наших ожиданий. Это оставляет пространство для осторожного оптимизма, что является основой нашего базового сценария на горизонте года.
Наш базовый сценарий остается осторожно оптимистичным. Адаптация к внешним вызовам требует времени и ресурсов.
Прогноз роста экономики на 2026 год немного повысился относительно июльского сценария. Сейчас население и бизнес адаптируются к последствиям летнего периода геополитической эскалации, чему в том числе помогают дополнительные бюджетные расходы.
Минфин увеличил планируемый дефицит бюджета в 2026 году до 3,2% ВВП после 2,6% в 2025-м. Это решение совпало с нашим июльским прогнозом. В 2027 году запланировано снижение дефицита бюджета до 2% ВВП
Сокращение дефицита может быть достигнуто за счет консервативного подхода к расходам — они практически не должны измениться, согласно проекту. Однако фактические потребности будут зависеть от внешних рисков.
Факторы, влияющие на динамику рубля, уравновесили друг друга. Это позволило нацвалюте стабилизироваться после летнего ослабления. По нашим прогнозам, такая ситуация может сохраниться до конца года. Однако многое зависит от сложно прогнозируемых геополитических событий.
В последние месяцы инфляция ускорилась и превысила 7% в годовом выражении. Среди причин — резкое подорожание топлива и значительное повышение тарифов ЖКХ. Вместе эти два фактора добавили к общему росту цен более 1,7 п.п.
Банк России сохраняет приверженность консервативной политике. В июле регулятор пересмотрел свои прогнозы, сократив потенциал предполагаемого снижения ключевой ставки на следующий год, а в сентябре взял паузу в цикле снижения.
Однако смягчение политики остается для ЦБ базовым сценарием. С учетом прогнозируемого замедления экономики и охлаждения спроса мы ожидаем продолжения плавного снижения ключевой ставки в следующем году.
Неопределенность возросла, поэтому вместе с базовым сценарием мы учитываем более позитивный и негативный исход. Подробно про альтернативные сценарии и вероятность их реализации расскажем в обновленной Стратегии-2026 совсем скоро.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
