ФосАгро ($PHOR) может опубликовать финансовые показатели за третий квартал в конце следующей недели. Ведущий аналитик Т-Инвестиций Ахмед Алиев прогнозирует неплохие результаты и дальнейшее восстановление прибыли компании, хотя свободный денежный поток может уйти в минус.
По нашим оценкам, несмотря на отрицательный свободный денежный поток за третий квартал, по итогам девяти месяцев показатель останется в положительной зоне и составит около 45 рублей на акцию.
Наличие денежного потока теоретически позволяет выплатить дивиденды. Более того, итоговая сумма может даже превысить уровень FCF, как это случалось ранее в инвестиционном кейсе компании. Если заложить вероятность возобновления дивидендов, диапазон может составить 100–200 рублей на акцию, что предполагает доходность 1,8–3,7%.
Компания прошла дно цикла в первом квартале 2026-го и имеет шансы на постепенное восстановление маржинальности в течение года.
Мы делаем ставку на снижение затрат на серу на фоне существенного сокращения мирового спроса на это сырье со стороны производителей фосфорных удобрений.
— Выручка ФосАгро, по нашим расчетам, прибавит 8,1% квартал к кварталу и 13% год к году. Показатель поддержат более высокие цены на фосфорные удобрения.
— Скорректированная EBITDA, вероятно, увеличится на 25% к предыдущему кварталу на фоне роста выручки. Рентабельность подскочит на 3,8 п.п., достигнув 28%.
— Скорректированная чистая прибыль вырастет на 60% к предыдущему кварталу благодаря росту EBITDA.
— Свободный денежный поток может уйти в отрицательную зону из-за сезонного роста оборотного капитала.
— Чистый долг, по нашим прогнозам, вырастет на 3,2% относительно второго квартала. Показатель чистый долг / EBITDA может подняться с 2,1х до 2,2х.
Мы сохраняем рекомендацию «держать»* по акциям ФосАгро. Целевая цена — 5 900 рублей за бумагу, потенциал роста — 8%. По нашим расчетам, акции выглядят умеренно недооцененными: мультипликатор EV/EBITDA составляет около 5х против 5,5-6х исторически.
* Рекомендация «держать» означает, что аналитики Т-Инвестиций не рекомендуют покупать акции компании или увеличивать их долю, если они уже есть в портфеле, из-за потенциальных рисков
— Коррекция цен на фосфорные удобрения со следующего года по мере запуска первой фазы крупного комплекса Phosphate 3 от Maaden мощностью 1,5 млн тонн в год (свыше 5% от мирового экспорта DAP/MAP).
— Перебои с поставками серы, которые могут неблагоприятно сказаться на прибыли ФосАгро.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
