Акции Северстали почти исчерпали потенциал роста: Т-Инвестиции обновили оценку

Источник smart-lab Сегодня 11:00
33
Нейтральная окраска записи

Цены на сталь в России переходят к снижению, а высокие ставки продолжают давить на металлургов. После выхода отчетности Северстали ($CHMF) за третий квартал, которая оказалась чуть лучше ожиданий, ведущий аналитик Т-Инвестиций Ахмед Алиев повысил целевую цену акций компании до 730 рублей. Однако потенциал роста бумаг остается ограниченным, поэтому рекомендация «держать» сохраняется.

Мы повысили целевую цену по акциям Северстали на 4,3% — с 700 до 730 рублей за бумагу. Потенциал роста — 1%.

По нашим прогнозам, EBITDA компании может вырасти на 37% год к году в 2027-м, а свободный денежный поток выйти в положительную зону с доходностью чуть выше 5%. Этому будет способствовать более слабый рубль — в расчетах мы заложили курс нацвалюты в среднем на 3% ниже, чем в наших предыдущих прогнозах.

При этом наши ожидания остаются сдержанными. Мы предполагаем, что средняя цена стали в 2027 году будет на 5–10% ниже текущих рыночных уровней (спота). Поэтому прогнозные финансовые результаты Северстали несколько уступают тем, которые можно было бы ожидать при сохранении сегодняшних цен на сталь.

Летом 2026 года стоимость арматуры на внутреннем рынке выросла на 55%, а горячекатаного проката — на 16% с минимумов начала года. Такая динамика шла вразрез с низкими мировыми ценами на сталь и была обусловлена сезонными факторами и низкими запасами у металлотрейдеров, а также временным выбытием стальных мощностей на юге России. Эти факторы были неустойчивыми и создавали риски коррекции цен в краткосрочной перспективе.

В итоге домашние цены на сталь перешли к снижению с осени. По нашим оценкам, они могут продолжить падать до конца 2026 года.

По нашим расчетам, при текущих ценах на сталь и курсе рубля акции Северстали выглядят умеренно переоцененными: EV/EBITDA — около 4,5х, доходность свободного денежного потока — 5,7%. Мы считаем, что оценка может стать еще более завышенной, если цены на сталь на российском рынке продолжат снижаться.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

Еще по теме: