Я торгую на бирже 22 года, из них 8 лет — опционы на Мосбирже, и всё это время мне не хватало одного: открыть конструкцию и сразу увидеть профиль прибыли, греки, улыбку волатильности и то, где стоят крупные опционные позиции в одном месте. Калькулятор биржи даёт часть этого, Excel — всё, но через полчаса возни, а для крипты — я уже молчу. В итоге я написал свой аналитик, сначала для себя. Сейчас покажу его на задаче, которая актуальна на этой неделе.
В пятницу заседание Банка России по ставке. Направление после решения я угадывать не берусь, а вот то, что рубль может сдвинуться заметно, может быть. Классическая конструкция под «будет движение, направление неизвестно» — купленный стреддл: купить колл и пут с одним страйком.
Беру серию 29 октября — первую, которая экспирируется после заседания (серия 22.10 истекает завтра, накануне ЦБ, и не подходит). Страйк 82 500, ближайший к текущей цене на этот момент SiZ6 (82 713).
Колл 82 500 — 1 118 ₽, пут 82 500 — 853 ₽. Стреддл стоит 1 971 ₽ за пару контрактов, это и есть максимальный убыток этой конструкции.Колл дороже пута только потому, что страйк чуть ниже цены и в колле уже есть 213 ₽ внутренней стоимости. По волатильности картина обратная: путы заметно дороже коллов, это видно по улыбке ниже.Сколько должен пройти Si, чтобы стреддл окупился
Пунктирная оранжевая линия — результат на экспирацию 29.10, сплошная красно-зеленая линия — оценка на сегодня. Безубыточность на экспирацию — 80 529 и 84 471, то есть Si должен уйти от страйка примерно на ±2,4 %. Столько рынок сейчас и закладывает в цену движения до 29 октября.
Для сравнения: в понедельник, 19.10, при Si 83 815 такой же стреддл на страйке 84 000 стоил 1 842 ₽ и требовал ±2,2 %. За два дня Si снизился на 1,3 %, а опционы подорожали: ATM IV серии 29.10 выросла с 16,4 до 19,9 %.
Греки конструкции на сегодня:
Перед заседанием опционы дорожают: в цену закладывается неопределённость. После решения неопределённость уходит, и IV обычно снижается. Посмотрим, что будет, если к вечеру пятницы Si останется около 82 500, а IV упадёт на 4 пункта.
Пунктир тот же, что на предыдущей картинке, а вот сплошная линия просела: в центре она теперь на уровне −600 ₽ (красный участок), а не около нуля. Примерно 240 ₽ съест тета за два дня, около 390 ₽ — падение волатильности. Отсюда вывод для себя: стреддл, купленный перед событием, должен не просто «дождаться движения», а дождаться движения больше, чем стоимость этих дней и сжатие IV.
В аналитике это проверяется двумя ползунками: «дни» и «изменение волатильности». Я так прикидываю любую конструкцию перед событием: двигаю дни на дату после события и снижаю IV на несколько пунктов.
Чтобы не гадать, я посмотрел на минутных свечах SiZ6, как Si двигался после 8 последних заседаний ЦБ: от последней сделки накануне до 18:50 четверга, когда истекает недельная серия. Этот отрезок совпадает с нашим стреддлом.
Что я из этого вижу:
к четвергу Si ушёл дальше ±2,4 % в 3 случаях из 8. Если держать стреддл до экспирации, чаще он бы проиграл;внутри недели цена выходила за ±2,4 % в 5 случаях из 8, и ещё в одном (13.02) дошла ровно до границы. То есть движение обычно было, но часть его к четвергу возвращалась;значит, стреддл под ЦБ — это скорее про управление: фиксировать прибыль на выходе за безубыточность или хеджировать дельту фьючерсом, а не ждать экспирации.Оговорки, чтобы быть честным: 8 заседаний — маленькая выборка. До лета SiZ6 был дальним контрактом и торговался редко, поэтому ранние экстремумы приблизительные. И купленный сегодня стреддл дороже, чем купленный накануне заседания: в его цене ещё два дня временного распада.
Белая линия — улыбка волатильности, столбики — гамма-экспозиция по страйкам (оценка того, как маркет-мейкерам выгодно хеджировать свои позиции).
Это не прогноз, а карта: где рынку может быть «тяжелее» пройти уровень, а где — легче.
Я делал его под то, как торгую сам, поэтому кроме профиля и греков там есть:
Если хотите повторить мой разбор на своей конструкции: put-call.com/analyst_moex.html. Буду рад замечаниям в комментариях — что вам не хватает в таких инструментах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Торговля опционами связана с высоким риском убытков.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
