Ozon зарабатывает всё больше, но чистая прибыль едва превысила 3 млрд р. Причина — не только экономика маркетплейса: компания признала 30,1 млрд р. убытков из-за повреждения логистических объектов в результате атак БПЛА. Операционный бизнес силён, но риски стали вполне осязаемыми.
Оборот растёт, эффективность тоже: в III квартале 2026 года выручка Ozon увеличилась на 63%, до 421,2 млрд р., а оборот (GMV) — на 42%, до 1,56 трлн р. Главное — скорректированная EBITDA выросла на 124%, до 93 млрд р.
Её отношение к GMV поднялось с 3,8% до 6%. Это уже не просто история про рост продаж. Ozon учится зарабатывать больше на каждом рубле оборота.
Количество заказов растёт, покупатели возвращаются чаще, а расходы увеличиваются медленнее выручки. Но есть нюанс: логистика остаётся дорогой. Её затраты в расчёте на заказ снизились на 13%, однако доля логистических расходов в GMV выросла.
Масштаб помогает, но полностью проблему пока не решает. Маркетплейс увеличил скорректированную EBITDA на 179%, до 65,4 млрд р. Рентабельность относительно GMV поднялась до 4,2% против 2,1% годом ранее.
Именно здесь виден эффект масштаба. Финтех тоже растёт: выручка увеличилась на 57%, до 85,2 млрд р. Но качество этого роста требует внимания: стоимость риска кредитного портфеля поднялась с 10,6% до 14,3%.
Финансовый бизнес приносит прибыль, но кредитные риски увеличиваются. Если тенденция продолжится, часть заработанного придётся направлять на резервы. Чистая прибыль почти не выросла — при скорректированной EBITDA в 93 млрд р.
она составила всего 3,7 млрд р. против 2,9 млрд годом ранее. Основной удар — 30,1 млрд р.
оценочных убытков, связанных с повреждением логистических объектов. Сюда входят потери товаров, выбытие и обесценение основных средств и другие расходы. Компания обсуждает компенсации со страховщиками, но их размер неизвестен.
Автоматически рассчитывать на полное возмещение не стоит. Списать эти потери как несущественную разовую неприятность тоже нельзя: ущерб реален, а повторение подобных событий способно испортить даже сильную операционную динамику. Операционный денежный поток составил 275,1 млрд р.
Впечатляет, особенно на фоне чистой прибыли. Но на него повлияли в том числе изменения оборотного капитала и рост средств клиентов финтеха. И они не принадлежат акционерам: это обязательства перед клиентами.
Поэтому огромный кэшфлоу не означает, что компания может свободно раздать эти деньги. Акции. Операционные результаты превзошли ожидания рынка: выручка, GMV и EBITDA оказались выше консенсус-прогноза.
Бизнес становится эффективнее, но хорошая отчётность не означает, что акция дешева. Нужно учитывать цену, которую рынок уже заложил в ожидания, и инфраструктурные риски. Облигации.
Рост EBITDA — позитив для кредиторов. Однако без сопоставимых данных о долге, процентных расходах и погашениях нельзя уверенно говорить, что долговая устойчивость улучшилась. Это точно сильный операционный отчёт, но с неприятным напоминанием о цене риска.
Ozon научился превращать рост оборота в ускоренный рост EBITDA — и это важнее одной динамики выручки. А вы что считаете главным при оценке Ozon: буст прибыльности или риски? ✅ Подписывайтесь на Telegram и Макс — там продолжаю разбираться в происходящем на рынке вместе с вами. ❤️ Поддержите пост если было интересно и поделитесь своим мнением в комментариях.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
