Мы в BITL организуем инвестиционные раунды компаний роста. За несколько лет общий объем сделок с нашим участием превысил 5 млрд рублей.
Сегодня частный инвестор может стать совладельцем действующего бизнеса, вложив в него всего несколько десятков тысяч рублей. Но единой картины этого рынка пока нет. Мы подготовили первое подобное масштабное исследование внебиржевых розничных инвестиций в компании роста, чтобы разобраться, какие компании привлекают капитал, сколько собирают и что предлагают инвесторам.
По результатам исследования «Ведомости» выпустили отдельный материал о том, сколько капитала компании роста привлекают вне биржи.
Исследование отвечает на следующие вопросы:
Мы изучили 42 инвестиционные сделки за 9 месяцев 2026 года. В основную выборку вошли 17 раундов, соответствующих 4-м критериям: 1. Действующий бизнес. Выручка от 50 млн рублей за последний завершенный год. 2. Привлечение нового капитала. Деньги должны поступать в бизнес и направляться на его развитие. 3. Участие в капитале. Инвестор может приобрести акции компании напрямую, акции специальной компании (SPV) или паи закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). 4. Доступ физических лиц. У розничного инвестора должна быть возможность участвовать в размещении.
В выборку включили раунды, старт, закрытие или раскрытие результатов которых пришлись на период с 1 января по 30 сентября 2026 года, в том числе размещения, начавшиеся в 2025 году.
Долговые, товарные и гибридные инструменты в основную выборку не вошли.
Для исследования использовали публичные источники, материалы эмитентов, инвестиционных платформ и партнеров, а также собственные данные BITL. Статусы раундов зафиксировали на 30 сентября 2026 года.
Как отмечает управляющий партнер BITL Павел Буров, инвестиции в компании роста не стоит рассматривать исключительно как ставку на будущее IPO. Гораздо важнее понимать, как бизнес зарабатывает, за счет чего будет расти и какую стоимость способен создавать для акционеров. Именно с этой позиции мы анализировали условия размещений и результаты привлечения капитала.
Внебиржевые инвестиционные раунды стали полноценным источником капитала для действующего бизнеса. Компании могут привлекать десятки и сотни миллионов рублей на расширение производства, открытие новых объектов, разработку продуктов и выход на новые рынки.
Раскрытый объем привлечения по 15 раундам составил 2,66 млрд рублей, а совокупная цель всех 17 размещений — 6,53 млрд рублей. Важно: 2,66 млрд рублей — это раскрытый результат раундов нашей выборки, в том числе начавшихся в 2025 году.
Средний объем привлечения по раундам с известным сбором составил 177,6 млн рублей. Крупнейший раскрытый раунд в нашей выборке у «Икс Скаут» — 450 млн рублей. Ambient Park привлек 356 млн, Neiry — 314,4 млн, Visiology — 250 млн рублей.
Кроме того, в раундах наряду с розничными инвесторами могут участвовать фонды и крупные частные инвесторы. Например, раскрытые 250 млн рублей в AM.Tech — инвестиция фонда «Восход». Владимир Сонников, партнер BITL, отмечает, что успешное закрытие раунда требует комплексной подготовки: юридической защиты инвесторов, прозрачной структуры владения и финансовой модели, показывающей, как привлеченный капитал повлияет на выручку и прибыль. При этом оценка бизнеса и условия входа должны обеспечивать инвестору потенциал доходности, соразмерный риску.
Внебиржевые инвестиции в компании роста — это уже не только история про IT и технологические стартапы. В нашей выборке лидером по объему привлеченных средств стало производство.
На производственные компании пришлось 40% раскрытого объема привлечений, на цифровые технологии — 21%. Вместе эти два направления получили более 60% капитала.
Как отмечает Юлия Поволоцкая, генеральный директор Московского венчурного фонда, заметный интерес к промышленности и программному обеспечению связан с потребностью бизнеса в автоматизации, повышении эффективности и замещении зарубежных решений.
При этом за пределами этих двух направлений капитал привлекают компании потребительского сектора, туристические проекты и финансовые сервисы.
Инвестиции в капитал непубличных компаний стали доступнее для широкой аудитории. Чтобы стать акционером действующего бизнеса, сегодня не обязательно располагать несколькими миллионами рублей.
Примеры минимальных сумм участия в нашей выборке:
При этом диапазон минимальных сумм достаточно широк. Например, в Ambient Park порог входа составлял около 200 тыс. рублей, в «Нитке» — 300 тыс., в Keygo — 500 тыс. рублей.
Отдельный вопрос — доступ для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.
Из 17 раундов в 13 могли участвовать неквалифицированные инвесторы. Еще четыре были доступны только квалифицированным.
Низкая сумма входа не всегда означает доступность для неквалов. Например, в «Платформе Третье Мнение» минимальный лот составлял 12 тыс. рублей, но предложение было доступно только квалифицированным инвесторам.
По мнению Владимира Брагина, директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал», минимальный чек сегодня не является главным барьером для развития внебиржевых инвестиций. Гораздо важнее возможность информировать потенциальных инвесторов. Снижение порога входа само по себе не расширяет аудиторию, если инструмент по-прежнему доступен ограниченному кругу лиц.
Прямое владение акциями компании остается основным форматом внебиржевых инвестиций в компании роста. При этом одна и та же инвестиция в бизнес может быть структурирована по-разному, что определяет права инвестора и механизм получения дохода.
Инвесторам предлагаются три формата участия в капитале:
Прямое приобретение акций компании — 14 раундов. Инвестор становится акционером компании-эмитента. Тип акций определяет его права на участие в управлении и получение дивидендов. Важно понимать, находится ли непосредственно в этом АО операционный бизнес, генерирующий выручку.
Акции специальной компании (SPV) — 2 раунда. Так устроены предложения Twinby и AM.Tech. Инвестор становится акционером отдельной юридической структуры, которая владеет долей в основном бизнесе. Здесь необходимо изучать цепочку владения, права акционеров SPV и то, каким образом доход от бизнеса будет поступать инвесторам.
Паи ЗПИФ — 1 раунд. В Keygo инвестор приобретает пай фонда, а фонд владеет долей в компании. В этом случае права инвестора, порядок получения дохода, расходы на управление и условия выхода определяются правилами фонда.
Как отмечает Петр Шиндер, заместитель генерального директора по правовым вопросам ВТБ Регистратор, для инвестора ключевое значение имеет содержание сделки. От структуры владения и ее юридического оформления зависит, как принимаются решения, какие права получает инвестор и на каких условиях ему поступает доход.
Вывод: раскрытие информации остается одним из главных ограничений внебиржевого рынка. Чтобы оценить инвестиционное предложение, инвестору приходится самостоятельно собирать финансовые показатели, условия участия и результаты привлечения из разных источников.
При этом наличие показателя в нашем исследовании не означает, что инвестор легко найдет его в открытом доступе. Часть сведений мы получали из личных кабинетов платформ и материалов инвестиционных менеджеров.
Отдельная сложность — сопоставимость данных. Например, объем бронирований Keygo нельзя автоматически приравнивать к выручке. У «Платформы Третье Мнение» при расчете мультипликатора использован совокупный доход с грантами и субсидиями.
Дмитрий Калаев, управляющий партнер венчурного фонда ФРИИ, в комментарии к исследованию отмечает, что выручка, маржа, структура акционерного капитала, оценка и итоги раунда — это базовые сведения для инвестора. Но для инвестиций в компании роста необходимо также понимать многолетний план развития бизнеса, источники будущего роста и регулярно сопоставлять фактические результаты с этим планом.
Наше исследование показывает, что внебиржевые инвестиции в компании роста уже формируют отдельный сегмент рынка со своими инструментами, инфраструктурой и практикой привлечения капитала.
Для компаний это возможность финансировать развитие бизнеса. Для частных инвесторов — возможность участвовать в его росте, не дожидаясь IPO. Следующий шаг к зрелости рынка — более последовательное раскрытие финансовых показателей, условий размещений и результатов раундов. В том числе после завершения привлечения капитала.
Скачать полное исследование BITL «Внебиржевые розничные инвестиции в компании роста» за 9М2026 можно в нашем Telegram-боте: https://t.me/BITL_official_bot?start=report9m В полном исследовании:
карточки всех 42 изученных инвестиционных размещений,финансовые показатели, оценки бизнеса и мультипликаторы,условия участия, инструменты, сроки и результаты раундов,анализ отраслевой структуры и инфраструктуры рынка,комментарии экспертов инвестиционного рынка.Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
