Снова слабые цифры: ▪️ Выручка 132 b₽ (-18% г/г) ▪️ Скорр. EBITDA 12 b₽ (-78% г/г) ▪️ Чистая прибыль 221 m₽ (снижение в 215 раз г/г) Большую часть квартала цены фосфорных удобрений провели в боковике на локальном дне. Лишь в конце февраля начался рост на иранском конфликте. В отличие от Акрона, площадки не попали под атаки БПЛА, производство резко не снижалось.
Почему же видим обнуление прибыли: ▪️ Укрепление рубля г/г. 70% выручки – экспорт, рублевые цены удобрений ниже, чем в 2024. ▪️ Все ключевые производственные расходы растут – от персонала до газа и электроэнергии.
Отдельно отметим рост затрат в 2,5 раза на серу – одно из основных видов сырья для фосфорных удобрений. Снижение выпуска на газоперерабатывающих заводах (ремонты + в прошлом году были атаки с остановкой производства) привело к росту цен. ▪️ Давление долга.
Чистый финансовый расход вырос до 30% опер. прибыли, т.к.
с такой конъюнктурой долг невозможно сократить. ▪️ Влияние курсовых убытков от ослабления рубля в течение квартала (переоценка долга). Разовый фактор, но он и привел к крошечной прибыли.
🤔 Из-за отрицательного FCF в Q4 дивиденды отменили, что вызвало распродажу в акциях. ⚠️ 2 квартал будет лучше – цены удобрений сильнее выросли, но сера и рубль снова испортят результат. В моменте сера стала ключевой статьей затрат и перекрывает рост цен на продукцию компании.
После плохого квартала FWD P/E вырос до 8–9, див. доходность опустилась до 3–4%. Несмотря на очень слабые результаты в моменте, PHOR выглядит интересно с идеей покупки у нижней границы 4-летнего боковика (5800–6000) и продажей у верхней границы (7200) после стабилизации цен на серу и ослабления рубля в сторону 78–82. Оба фактора могут реализоваться осенью — в начале зимы.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
