Вчера Банк России представил концепцию крупной реформы рынка субординированных облигаций банков — инструментов, которые фактически являются «гибридом» между долгом и капиталом. Предложенные изменения призваны повысить способность банков самостоятельно восстанавливать достаточность капитала в стрессовых условиях и расширить их возможности по привлечению субординированного долга. По мнению ЦБ, существующих механизм субординации в кризисной ситуации работает неэффективно: банки неохотно списывают суборды, чтобы не подрывать доверие инвесторов, а значит, инструмент фактически не выполняет свою функцию. Предлагается с 2027 года повысить триггер списания по бессрочным субордам — с 5,125% до 6,5% по нормативу достаточности капитала.
Это означает, что такие бумаги начнут «срабатывать» раньше, то есть убытки будут распределяться на инвесторов быстрее, чем сейчас. Во-вторых, вводятся новые автоматические ограничения на выплаты купонов: если капитал банка падает ниже определённых уровней, банк обязан приостанавливать выплаты по субордам. Третье важное изменение — пересмотр самой идеи «вечных» облигаций.
ЦБ допускает отказ от бессрочности: новые суборды AT1 могут стать срочными, с минимальным сроком порядка 10 лет. Параллельно ужесточаются требования к крупнейшим банкам. Им могут запретить выпуск части более «поздно срабатывающих» субордов типа T2, чтобы структура капитала была более устойчивой в стрессовых сценариях.
Также регулятор обсуждает возможность ограниченного восстановления списанного долга, если финансовое положение банка улучшится. Для инвесторов это означает, что доходность по новым субордам, скорее всего, вырастет. Риски стали более явными и наступают раньше — значит, компенсация должна быть выше.
Но и вероятность реальных убытков тоже растет. Если раньше списание субордов было теоретическим сценарием, то теперь это вполне рабочий механизм при стрессе, и тем, кто инвестирует в такие бумаги, стоит иметь это в виду. --- Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz Telegram👉🏻https://t.me/+cra-wIpMUjkyMjYy --- Держите субординированные выпуски облигаций?
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
