Еженедельный обзор индекса макроэкономической ситуации Помните, как на прошлой неделе мы были довольно осторожны в отношении макроэкономической ситуации? Так вот, на этой неделе ситуация изменилась — Индекс макроэкономической ситуации (ИМС) перешел в режим LONG, поднявшись с +0,12 до +0,30. Причем это произошло именно по тому сценарию, который в обзоре прошлой недели я называл наиболее вероятным препятствием для такого перехода.
Да-да, знаю. Безумие. Сейчас объясню.
Майский индекс PCE составил 4,1% по общей инфляции и 3,4% по базовой. Это самое высокое значение инфляции за последние три года и выше недавно повышенного собственного прогноза ФРС.
Казалось бы, такие данные должны были сильно напугать рынок и заставить быков отступить. Но вместо этого рынок спокойно переварил новость без всплеска волатильности. Показатель ширины рынка вырос до +1,95
индекс VIX снизился до 16,46
Абсолютно бычий рынок уровня «гигачад». Эти быки вообще ни черта не боятся.
Именно широкий характер роста позволил ИМС подняться выше порога +0,25. Когда рынок акций растёт широким фронтом, а не за счёт нескольких отдельных компаний, показатель ширины рынка создаёт достаточный запас прочности, чтобы рыночный импульс оставался высоким даже при ухудшении финансовых условий. Проще говоря, бычий рынок настолько широкий и сильный, что просто проигнорировал высокие данные по инфляции и продолжил движение вверх.
Ладно, с рынком разобрались. Но что происходит с экономикой? Читайте дальше. Сейчас расскажу.
Экономический блок выглядит более сдержанно, но не плохо.
Индекс стресса вырос до +1,97
а макроэкономический буфер остался без изменений на уровне +0,40. Одновременно модель GDPNow (индикатор текущей оценки роста ВВП США) снизила оценку роста экономики США во втором квартале до 2,5% в годовом выражении, поскольку реальные потребительские расходы оказались слабее ожиданий.
Рост экономики ниже тренда в сочетании с инфляцией выше целевого уровня — именно эта комбинация ограничивает восстановление макроэкономического буфера. А восстановление этого буфера сделало бы текущий сигнал LONG более устойчивым.
Честно говоря, мне кажется, мы ещё не до конца осознали последствия этого инфляционного шока. Я в первую очередь слежу не за PCE, а за базовым CPI. На этой неделе базовый CPI сохранился на уровне 2,90%, поэтому его оценка осталась без изменений — +0,30.
Если базовый PCE уже находится на уровне 3,4%, то показатель стресса окажется под дополнительным давлением вверх, если CPI начнёт двигаться следом. Это приведёт к постепенному снижению макроэкономического буфера и вернёт ИМС ближе к уровню CAUTION.
Да, знаю. Очень скучно. Но ситуация всё же всё больше складывается в пользу быков.
Сейчас наиболее важны два фактора: ширина рынка и CPI.
Если мы начнём видеть, что слабость распространяется на те сектора, которые обеспечили недавний рост ширины рынка, это может стать сигналом того, что рынок начинает терять уверенность и пора уходить в защиту.
Если публикация CPI 14 июля покажет значение выше 2,90%, я буду очень грустным макроаналитиком.
Хочу отдельно отметить, что разумнее следить сразу за обоими индикаторами, а не рассматривать каждый по отдельности. По отдельности каждый из них станет лишь проверкой рынка на прочность. Но если оба начнут двигаться в одном направлении — как в бычью, так и в медвежью сторону — именно это может определить направление рынка на оставшуюся часть июля.
На этом у меня всё. До следующей встречи!
P.S. А пока американский рынок доступен не для всех, мы активно торгуем российский рынок на ежедневной основе. Присоединяйся к капустному сообществу Капуста в жире 🥬 Немного из резульатов прошедшей недели:
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
