14 июля с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации Северсталь-002Р-01 и Северсталь-002Р-02.📝 ПАРАМЕТРЫ — Объём: не менее 10 млрд руб. (совокупно). — Срок:2 года (720 дней).
— Номинал: 1 000 руб. — Купон 002Р-01: флоатер, ориентир не выше КС + 135 б.п.
(каждые 30 дней). — Купон 002Р-02: фикс, ориентир КБД 2 года + 80-100 б.п.
(каждые 30 дней). — Размещение: ~17 июля. — Оферта:НЕТ.
— Амортизация: НЕТ. — Доступность: квал не требуется. На бумаге выглядит крепко: Северсталь, AAA, два варианта на выбор — под ставку и под фикс.
Металлургический шведский стол: хочешь — плаваешь за ключевой, хочешь — фиксируешься на 2 года. ❗️Но вопрос тут не "выживет ли Северсталь". Вопрос другой: "насколько щедро платят за такой сильный кредитный риск?" По итогам 2025 года: — Выручка: 712,9 млрд руб.
(-14% г/г). — EBITDA: 137,6 млрд руб. (-42% г/г).
— Чистая прибыль: 32,0 млрд руб. (-79% г/г). — ЧД / EBITDA: 0,16х.
✍️ РЕЙТИНГ — АКРА подтвердило рейтинг Северстали на уровне AAA(RU), прогноз "стабильный". — Эксперт РА тоже держит ruAAA, прогноз "стабильный". Плюсы понятные: масштаб, вертикальная интеграция, сильные позиции на рынке, низкая долговая нагрузка.
Минусы тоже есть: металлургия циклична, прибыль сильно просела, а высокая ставка давит на спрос и стройку. ⛔️ Сколько могут порезать купон? По флоатеру ориентир: до КС + 135 б.п.
Базово я бы ждал финал ближе к КС + 100-125 б.п. Сильное имя и AAA дают эмитенту пространство для торга.
По фиксу ориентир: КБД 2 года + 80-100 б.п. Здесь тоже могут поставить ближе к нижней границе, если спрос будет бодрым.
📌 Интерес ИнвестБороды: 6,5/10 Кредитное качество отличное, структура чистая, срок короткий. Но «лишней премии», скорее всего, не подарят. Флоатер интереснее тем, кто допускает более долгую высокую ставку.
Фикс — тем, кто верит в дальнейшее снижение ставки и хочет зафиксировать доходность. ⭐️ Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ (4/5) Почему не выше? Эмитент сильный, долг низкий, оферты и амортизации нет. Но финансовые результаты 2025 года слабые, сектор цикличный, а премия для AAA, скорее всего, будет аккуратной, без аттракциона щедрости.
➡️ БОРОДАТЫЙ ВЫВОД Это не история про жирный купон за повышенный риск. Это история про качество, ликвидность и выбор между фиксом и флоатером. Северсталь как эмитент выглядит крепко, но даже крепкая сталь не отменяет математику: если купон сильно подсушат, интерес станет спокойным, а не праздничным. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
