Ситуация 1 год и 1 квартал назад: Ключевая ставка: +21.00,Максимальная доходность по длинным ОФЗ: +15.76Избыточная доходность: -5.24Ситуация сегодня: Ключевая ставка: +14.
25,Максимальная доходность по длинным ОФЗ: +16.52Избыточная доходность: +2.27С одной стороны похоже, что ОФЗ упали на 4-5%.
С другой, если их удерживать до погашения, то это совершенно не важно. Если даже предположить, что ключевая ставка далее снижаться не будет, доходность длинных гособлигаций отобьёт её в любом сценарии, кроме того, где ключевая ставка будет расти. Вспомним также, что по ОФЗ мы платим налоги, в отличие от небольших вкладов до 1 миллиона.
Предполагая 13% НДФЛ и грубо вычитая его из доходности, получаем 13.71 в 25-ом и 14.37 сейчас.
Вывод такой. По текущем ценам длинные гособлигации выигрывают у вкладов и по дюрации, и по доходности. Разумеется, такая ситуация не может быть стабильной.
.. Что же до доходностей прошлого года, в достаточно депрессивном сценарии, где ставки будут постепенно снижаться на 0.
25 пункта до 12 и далее замрут, длинные ОФЗ после налогов сравняются с банковским вкладом с налоговой льготой примерно к концу 2030 года — то есть чуть ранее середины своего срока — и далее будут выигрывать. Поэтому мне кажется, что рынок слишком негативно смотрит на эти бумаги — также как ранее казалось, что он смотрит на них слишком оптимистично. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
