Kimi K3 проверка ключевых тезисов Полюс золото из моей статьи

Источник smart-lab Сегодня 06:32
36
Нейтральная окраска записи

Всем, привет продолжаю «играться», с KIMI K3 и попросил его проанализировать с учетом финансовых данных мою статью «Полюс: действительно ли Сухой Лог требует отказаться от дивидендов до 2030 года?» Вот результаты проверки прогнозов из статьи на исторических финансовых данных Полюса. Все расчёты основаны на официальной отчётности компании. Итог проверки: прогнозы автора ПОДТВЕРЖДАЮТСЯ данными Тезис статьи Статус Фактические данные P/E = 3.6 — беспрецедентная недооценка ✅ Подтверждено P/E 2025 = 3.

6× при среднем за 10 лет ~9× Прибыль НЕ упадёт на 60% ✅ Подтверждено Adjusted Net Profit 2025 = $3 307 млн (–3% г/г, не –60%) Производство растёт трендово ✅ Подтверждено Среднее 2020–2025 = 2 726 koz vs 2 145 koz (2014–2019) CAPEX пик в 2025–2027 ✅ Подтверждено CAPEX 2025 = $2 180 млн (+73% г/г) ND/EBITDA = 1.1× — комфортно ✅ Подтверждено 2024–2025 = 1.1×, исторически низкий уровень TCC вырос на 93% (НДПИ + содержание) ✅ Подтверждено TCC 2025 = $739/oz (+93% г/г), AISC = $1 437/oz Стресс ($3 500) = выручка на уровне 2025 ✅ Подтверждено $8.

75 млрд ≈ $8.72 млрд (факт 2025) Можно совмещать дивиденды и инвестиции ⚠️ Вероятно EBITDA $6.3 млрд покрывает CAPEX $2.

2 млрд в ~3× Ключевые выводы из данных1. Рынок действительно дисконтирует катастрофу, которой нет При цене акции 1 150 ₽ и EPS 2025 ≈ 318 ₽ (курс ~79.7 ₽/$) P/E составляет 3.

6×. Это в 2.5 раза ниже среднего за 10 лет (~9×).

Чтобы оправдать такую оценку, прибыль должна была бы упасть до ~$1 331 млн (–61% от пика 2024). Фактическая прибыль 2025 — $3 307 млн, то есть рынок ошибается более чем вдвое. 2.

Производство — не в упадке, а в фазе перестройки Снижение 2024→2025 (3 002 → 2 529 koz) — временное, вызванное фазой активной вскрыши на Олимпиаде. Долгосрочный тренд однозначно восходящий: с ~1 700 koz в 2014 до ~2 800 koz в среднем за 2020–2025. 3.

Компания генерирует достаточно денег для всех целей EBITDA 2025 = $6 347 млнCAPEX 2025 = $2 180 млнCAPEX/EBITDA = 34% — компания покрывает инвестиции с огромным запасомПри этом Net Debt/EBITDA = 1.1× — комфортный уровень с запасом долговой ёмкости. 4.

Даже стресс-сценарий не катастрофичен При золоте 3500/унция(консервативныйпрогнозменеджмента)икурсе82₽/ выручка остаётся на уровне 2025 года (~$8.75 млрд). Это не оправдывает отказ от дивидендов до 2030 года.

5. Потенциал восстановления При возврате P/E к среднему историческому (~9×) справедливая цена акции составляет ~2 862 ₽ (+149% к текущей). Даже консервативный сценарий (P/E = 6×) даёт ~1 908 ₽ (+66%).

Еще по теме: