3 неделя снижения цен, но медианна остается высокой: Бензин и импорт дорожает. Есть ли проблема в финансировании бюджетного дефицита?

Источник smart-lab 19 Август 2026 16:18
118
Нейтральная окраска записи

Аннуализированная инфляция в России: 🔼 Недельная (11 августа — 17 августа) = (-0,02%)*365/7 = (-1,04%) 🔽 За последние 4 недели = (2,09 — 1,04 — 3,12 — 1,04) / 4 = (-0,78%) 🔽 За последние 3 месяца = 5,78 → 5,54% С начала года накоплено 4,67% за 229 дней 33,3% позиций из недельной инфляции снижаются (31,4% на прошлой неделе): — 61 позиций рост цен — 11 позиции нейтрально — 36 снижение цен 🔹Росстат зафиксировал очередное снижение недельной инфляции, но медиана остается повышенной +0,06% н/н. Итоговое значение обусловлено высокой долей плодоовощной продукции, сезонно дешевеющей в августе. Проблемы с доступностью бензина вновь поднимают средние цены вверх +0,51%, дизель более доступен и продолжает медленно дешеветь (-0,42%). Это важно, т.к. именно дизель в себестоимости логистики и производства. Подешевевший рубль также вносит свой вклад: дорожают поездки в ЮВА +3,83%, и Смартфон +1,01% как товар-представитель электроники. Таким образом, ожидаемо инфляция околонулевая, да есть нюанс, итоговые цифры по августу будут выше недельных.

🔹Минфин не размещал ОФЗ, ставки остаются неприемлемо высокими для займов государства.

Сейчас много разговоров про то, когда же Минфин выйдет с займами, но нужно учитывать, что Правительство у нас крайне запасливое:

Накопленный дефицит уже профинансирован, т.е. потрачена часть депозитов Минфина и уровня в 6,5 трлн. руб. бояться не нужно, это не «дыра», это уже потраченные реальные деньги. Дефицитными будут ноябрь-декабрь, до этого можно спокойно финансировать расходы из доходов бюджета, которые выросли за счет:

Кроме того, будут снижаться межбюджетные трансферты: рост МРОТ и повышение зарплат при дефиците кадров в некоторых отраслях создали уникальные условия, при которых доходы региональных бюджетов растут на 6% год к году (НДФЛ), балансируя бюджет, и параллельно растут сборы в СоцФонд, который может в этом году закрыться без дефицита впервые за все время сколько помню.

По рынкам:

🔹Валютный рынок: отрабатывается уровень сопротивления 12,65 руб/юань, проверенный тремя днями подряд (ранее писал в ТГ-канале). Нормальным будет возврат к 12,10 к юаню и 80 доллару, благо в мире доллар уверенно дешевеет (интервенции Банка Японии + байбек Минфином США своих длинных облигаций вызывает много вопросов). Помочь рублю может дорогая нефть на разрастании конфликта на Ближнем Востоке и дорогое золото, ставшее важной статьей экспорта России.

🔹Рынок акций: наконец закрываем день выше 800 по RTS, есть надежда на рост в направлении 900 пунктов. В рублевой оценке все еще впереди 2200 по IMOEX. Рынок поддерживают новости от ГМК Норникеля, который может заплатить небольшой дивиденд после длительного перерыва, а также Новатэк может объявить дивиденд за 1 полугодие.

🔹В классических ОФЗ сегодня перевес заявок от покупателей, впервые за последние дни. В целом вблизи YTM=16% пришел спрос, объемы торгов длинными ОФЗ выросли, цены ниже не идут.

Еще по теме: