От улыбки стало все ясней

Источник smart-lab Сегодня 06:08
83
Нейтральная окраска записи

Дисклеймер — изучать что-то новое надо с азов © Уважаемый коллега ScalperScalper мотивировал и заинтриговал автора поста своей уникальной методикой трейдинга без каких-либо стандартных стратегий, а лишь на основе собственной оценки опционов по критерию дорого/дешево, применяя китайскую улыбку. Понятно, что это патент автора. И такой трейдинг это уже высший пилотаж. Но все начинается с изучения самой сути и разновидностей классической улыбки. Поэтому важно и полезно знать, о чем вообще идет речь. Основные типы «улыбок» волатильностиКлассическая «улыбка» (smile) — волатильность выше на «хвостах» (глубоко OTM пут и OTM колл) и ниже в центре (ATM). Чаще встречается на валютных опционах: рынок закладывает риск резких движений в обе стороны, поэтому крайние страйки «дороже». Визуально — симметричная U‑образная кривая.«Ухмылка» / перекос (skew) — волатильность растёт в одну сторону (обычно вверх для путов). Характерно для акций и индексов: инвесторы страхуются от падения, поэтому OTM путы дороже. Визуально — наклонная кривая, «поднятая» слева. «Колокол» (куполообразная) — максимум волатильности в районе ATM, по краям падает. Реже встречается, но бывает на спокойных рынках с низкой неопределённостью на хвостах. Визуально — перевёрнутая U‑форма.Плоская (flat) — почти одинаковая подразумеваемая волатильность по всем страйкам. Бывает при низкой неопределённости или в упрощённых моделях. Визуально — почти горизонтальная линия.S‑образная / с «горбами» (double hump) — два пика волатильности на определённых страйках. Часто связано с ожиданиями уровней (психологические круглые уровни, дивиденды, экспирации крупных опционов). Визуально — два локальных максимума.Что значит «расширение» и «сужение» улыбкиРасширение — подразумеваемая волатильность в целом растёт, а разброс между страйками увеличивается: «хвосты» становятся дороже относительно ATM. Это признак роста неопределённости, стресса на рынке, ожидания сильных движений. На графике кривая становится «выше и шире».Сужение — волатильность падает, разница между страйками сокращается, кривая «сплющивается» и опускается. Это признак успокоения рынка, снижения ожиданий резких движений.Как это увидеть визуально

В опционном калькуляторе Мосбиржи (moex.com/msn/ru-options-calc) это делают так:

Выберите базовый актив и дату экспирации.Перейдите во вкладку «Доска и кривая волатильности».Вы увидите график: по оси X — страйк (часто в % от текущей цены или в нормализованных единицах), по оси Y — подразумеваемая волатильность.Форма этой кривой и есть «улыбка». Если она становится круче и выше — это расширение; если опускается и выравнивается — сужение.Сколько всего типов выделить

Строгой классификации «ровно N типов» нет: форма зависит от рынка, инструмента и ожиданий. Но для практической работы обычно достаточно различать 3–5 типов (smile, skew, flat, колокол, S‑образная), а динамику описывать терминами «расширение/сужение» и «перекос влево/вправо».

Если применять нормализацию страйков, удобнее строить такие графики именно в относительных единицах (например, страйк / текущая цена или отклонение в сигмах) — так легче сравнивать разные серии и видеть, как меняется форма улыбки со временем.

Из небольшого личного опыта стал лучше понимать улыбку, на какие именно участки кривой стоит смотреть и как интерпретировать их в контексте хеджа или спрэда.

А классика выглядит так Если тема интересна, другие виды улыбки (скрины) можно выложить в комментах и попытаться их «расшифровать». Надеюсь, на смартлабе остались еще опционщики, стремящиеся повысить свою квалификацию и перейти на новый уровень опционного трейдинга.

Еще по теме: