Стабильный отчёт за Q2 2026: ▪️ Выручка — 227 b₽ (+11% г/г) ▪️ OIBDA — 88 b₽ (+9% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 6,6 b₽ (+9% г/г) ▪️ Net Debt/OIBDA без учёта аренды — 1,6 (-0,2 пункта г/г) 📈 Драйверы роста те же, что и в 1-м квартале ▪️ Цифровые сервисы — самый быстрорастущий сегмент (+18% г/г). Развитие проекта «Цифровой регион», услуги ЦОД (выручка +19% г/г) и сервисы кибербеза (выручка +24% г/г). ▪️ Спрос на фиксированный доступ в интернет (выручка +15% г/г) на фоне перебоев в мобильной сети. ▪️ Опережающий рост OIBDA в цифровых кластерах — на 20–40% г/г во всех сегментах.
Был рост тарифов плюс влияние разового фактора — получение возмещений по проекту «Цифровой регион». ▪️ Снижение средней ставки по долговому портфелю. Процентные расходы сократились всего на 5% г/г, но тем не менее помогли удержать чистую маржу на прошлогоднем уровне 3%.
Стагнацию мобильного бизнеса — трафик не вырос, OIBDA снизилась на 2% г/г — получается компенсировать сегментами B2B и B2G. ⚠️ Но риски сохраняются ▪️ Началось плановое повышение капекса (+5% г/г). Пока это около 14% выручки, но в ближайшие годы показатель может вырасти до 20% выручки.
▪️ FCF снова отрицательный. Вся надежда опять на 4-й квартал. У МТС тоже FCF в минусе, но есть преимущество — более высокие дивиденды.
▪️ Опережающий рост большинства расходов. Не получается компенсировать рост расходов через повышение цен. ▪️ До IPO дочек далеко.
РТК-ЦОД и «Солар» выйдут на рынок не раньше 2027–2028 годов. 📌 Итог Восстановление постепенно продолжается, но у компании мало сильных сторон. Если капекс и дальше будет расти, о существенном сокращении долга можно не думать.
Прогнозный дивиденд по обычке — 8%, по префу — 12%. Далеко до топовых дивидендных идей.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
