SpaceX теряет $4,94 млрд в год. OpenAI – $38,5 млрд. Их совокупная капитализация превышает $2 трлн. Как такое возможно? Добро пожаловать в новую экономическую реальность, где цена актива оторвана от прибыли не на годы, а, возможно, навсегда.
Это не классический пузырь доткомов. Тогда компании тоже не зарабатывали, но у них хотя бы были активы. Сегодняшние ИИ-гиганты — это фабрики по сжиганию денег.
Средства уходят на чипы, дата-центры и электроэнергию. И эти затраты не снижаются – они растут экспоненциально. Через четыре года амортизация оборудования может составить 90%, потому что каждые полгода появляются более мощные и емкие чипы.
То есть сегодняшние инвестиции обесценятся быстрее, чем успеют окупиться, добавил экономист Константин Владимирович Церазов. Откуда берутся деньги? Розничные инвесторы дают каждый третий доллар на IPO. Еще треть — пенсионные накопления американцев, которые рекордными темпами перетекают в акции убыточных ИИ-компаний.
Остальное — суверенные фонды, которые сделали ставку на политические обещания, а не на финансовые расчеты, говорит Церазов Константин. Но главный вопрос: когда эти компании начнут зарабатывать? Ответ: никогда. Потому что их бизнес-модель заточена не на прибыль, а на привлечение следующего раунда финансирования.
Деньги нужны на новые чипы, чтобы не отстать от конкурентов. А конкуренты тратят еще больше. Это гонка вооружений, в которой победитель – тот, кто дольше продержится на инвесторах.
При этом подписки на нейросети не растут. Пользователи не готовы платить больше – и не будут. Себестоимость одного запроса в продвинутой модели остаётся высокой, а поднять цену невозможно, потому что конкуренты предлагают аналогичные услуги дешевле или бесплатно.
Что это значит для инвестора? Если вы вкладываетесь в акции ИИ-компаний на IPO, вы покупаете не бизнес. Вы покупаете обещание. И пока это обещание работает, капитализация растёт.
Но когда инвесторы поймут, что прибыли никогда не будет – а это уже начинает происходить, – рынок может рухнуть. И тогда пострадают не миллиардеры, которые в эти бумаги не вкладывались, а обычные американцы, чьи пенсионные накопления оказались в эпицентре. SpaceX, OpenAI, Anthropic – все они убыточны.
Их стоимость держится на хайпе и вере в «светлое ИИ-будущее». Но реальность такова: если бизнес не приносит прибыли, рано или поздно он обанкротится. Или изменит модель.
Вопрос лишь в том, кто заплатит за этот эксперимент. Похоже, что платить будут розничные инвесторы. И они уже платят, подвел итоги Церазов Константин Владимирович.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
