📁Транснефть — естественная монополия, контролирующая магистральные трубопроводы для транспортировки нефти и нефтепродуктов в России и за ее пределами. 100% голосующих акций принадлежит государству, на бирже обращаются только «префы» с правом на дивиденды. 📌Тарифы на услуги регулирует ФАС, поэтому ключевой фактор доходов — объемы прокачки. С 2025 года для Группы действует повышенная ставка налога на прибыль — 40% для субъектов естественной монополии (до 2030 года).
📊Согласно раскрытой отчетности по МСФО за 1 полугодие 2026 года: 🔹Выручка выросла на 3% — до 740 млрд руб (с 720 млрд руб годом ранее). Рост от транспортировки нефти сдержанный, от нефтепродуктов — существенно не изменился. 🔹EBITDA снизилась на 4% — до 295 млрд руб.
Основные причины: рост выручки ниже инфляции и повышенное ценовое давление на операционные расходы. 🔹Чистая прибыль, причитающаяся акционерам, составила 148 млрд руб (год назад — 153 млрд руб). На динамику повлияли снижение EBITDA и процентных доходов, а также повышенный налог на прибыль (расход 92 млрд руб по ставке 40%).
🔹Денежные средства и их эквиваленты (с учетом депозитов и краткосрочных финансовых вложений) снизились на 5,5% с начала года (до 465 млрд руб). 💰Дивиденды За 2025 год утверждена выплата 148 млрд руб, что составляет 204,17 руб на одну акцию. Дивиденды перечислены акционерам в июле и августе 2026 года.
Доходность к цене на момент объявления составила около 17%. Для сравнения: за 2024 год было выплачено 198,25 руб на акцию (доходность ~15,2%), за 2023 год — 177,2 руб (доходность ~11,4%). За 1 полугодие компания уже заработала своим акционерам около 90 руб на акцию Если прибыль во 2 полугодии останется на уровне 1 полугодия, дивиденд за 2026 год может составить около 180 руб на одну акцию (при минимальной планке 50%), что при текущей цене дает доходность в районе 17,5%.
Если Правительство сохранит практику направления больше 50% (как за 2025 год), дивиденд может быть выше 200 руб. Консервативный сценарий (слабое 2 полугодие) дает ориентир в 130–140 руб. 💼В настоящее время Транснефть в моем портфеле занимает 2,8% (110 тыс руб), в рамках ежемесячных покупок периодически докупаю компанию.
Драйверами для переоценки «префов» могут стать как смягчение денежно-кредитной политики, так и стабильные дивидендные выплаты. Вместе с тем, повышенная налоговая ставка в 40% и инфляционное давление могут сказаться на будущей дивидендной базе. Еще больше информации в моем канале в Макс, там же публикую все свои сделки: max.ru/join/Ge1p-UupTmdGSnuFRa9ZUaVG2wqXIwZ3SCwL4GvlESU
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
