#ретродефолты
После Полипласта, Балт.лиза и Самолета мне прислали вопрос- а может ли обанкротиться крупная компания, были ли такие кейсы? И держатели облигаций вообще что-нибудь получали в таких случаях?. Кейсы были абсолютно разные: Росгеология. Государственный холдинг с более чем 40 предприятиями. В октябре 2024 года не погасил облигации на 6 млрд, затем перестал платить купоны по второму выпуску ещё на 6 млрд. К середине 2025 года задолженность до востребования достигала 24,1 млрд. Причина — банально не хватало ликвидности. Но компания привлекла льготное банковское финансирование и в июле 2025 года полностью закрыла оба выпуска и просроченные купоны. Деньги инвесторам вернули. Роснано. В 2021 году облигационный долг составлял 71,6 млрд, а ликвидных средств было около 12 млрд. Рынок заговорил о реструктуризации, биржа приостанавливала торги. Выпуск без госгарантии на 4,5 млрд Роснано погасило самостоятельно. А по выпуску на 9 млрд + 560 млн дохода в 2022 году заплатил Минфин по госгарантии. Инвесторы получили 100%, но часть риска фактически забрало государство. Мечел. Держатели согласились реструктурировать 6 выпусков на 30 млрд. Компания получила время вместо банкротства. К 2021 году Мечел полностью погасил весь реструктурированный долг, а за время реструктуризации выплатил ещё 24,9 млрд купонов. FESCO / ДВМП. В 2016 году группа допустила дефолты по рублёвым облигациям и евробондам. Общий долг был около $886-909 млн. ВТБ дал до $680 млн на рефинансирование, а в 2017 году владельцам евробондов выплатили $551,7 млн. Дефолт закончился реструктуризацией и крупной выплатой, а не ликвидацией бизнеса. ЮТэйр. После нового дефолта по купону в 2019 году два реструктурированных выпуска оставались примерно на 13,2 млрд. Держателям предложили быстро вернуть лишь 1,34 млрд, а остаток растянуть до 2054 года. Компания выжила, но облигационнер погрустнел. Теперь плохие сценарии. Трансаэро.Вторая крупнейшая авиакомпания страны, долг вместе с лизингом — более 250 млрд. В 2015 году компания перестала обслуживать обязательства и лишилась сертификата. Обсуждалось спасение через Аэрофлот и реструктуризацию, но договориться не удалось. Компания ушла в банкротство. Полного расчёта с кредиторами не произошло, отдельные банки впоследствии вообще полностью списывали задолженность. OR Group / «Обувь России». Первый крупный дефолт — 592 млн в январе 2022 года, затем дефолты пошли по всем выпускам. Владельцы облигаций через суд потребовали около 4,8 млрд. В 2024 году эмитент признали банкротом, в 2025-м — головную компанию. Общие требования кредиторов достигли 8,4 млрд. Государственного спасения не случилось, облигационеры стали кредиторами банкрота. Открытие Холдинг. Перед банкротством в обращении оставалось около 233 млрд облигаций, а подтверждённые требования кредиторов позднее превысили 920 млрд . Банк «Открытие» санировал ЦБ, но сам холдинг государство спасать не стало. Его признали банкротом. Для держателя бондов это важный урок: спасение банка внутри группы не означает спасение долгов его владельца. Позже холдинг поглотил ВТБ, ох уж этот ВТБ. Поэтому когда инвесторы рассчитывают на то, что с большой компанией ничего не случится — это плохая философия. Правильный вопрос: если завтра рефинансирование закроется, кто даст компании деньги — банки, акционер, государство — и зачем им это делать? Размер безусловно повышает шанс на спасение, но не гарантирует возврат номинала. Всем осторожности. #большаямамба
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
