Продолжаю разбираться с новым бюджетом и налоговыми изменениями.
И чем больше читаю, тем меньше мне всё это нравится.
Начать стоит с того, что больше платить предлагают непосредственно инвесторам.
Пассивные доходы — дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг и некоторые доходы от продажи имущества — хотят облагать по прогрессивной шкале НДФЛ вплоть до 22%.
Сейчас для части таких доходов действует отдельная шкала 13–15%.
То есть логика получается довольно простая.
Заработал деньги — заплатил налог. Решил не потратить их, а инвестировать — если заработал достаточно много, заплати еще больше.
Но ладно, допустим.
Есть небольшой нюанс.
Больше платить собираются не только инвесторы, но и компании, акциями которых мы владеем.
Для части горно-металлургического комплекса обсуждается налог в размере 30% от дополнительного дохода, полученного в том числе благодаря высоким мировым ценам на сырье.
Для золотодобытчиков — 20%.
Казалось бы, это налог на компании. Причем здесь мы?
А деньги на дивиденды компании берут примерно из того же места, откуда государство собирается брать дополнительные налоги — из прибыли.
Часть прибыли забрали в бюджет — акционерам потенциально осталось меньше.
Но больше всего меня здесь беспокоят даже не налоги.
Есть еще ключевая ставка.
Последние пару лет значительная часть инвестиционной логики российского рынка строилась примерно так:
инфляция снизится → ЦБ снизит ставку → облигации вырастут → деньги начнут уходить с депозитов → акции наконец нормально переоценятся.
Я и сам во многом исходил из этого сценария.
Теперь появляются новые вводные.
Тарифы ЖКХ снова растут. По моей оценки, это может добавить к инфляции около 0,7 п.п. в 2026 году и еще 0,8 п.п. в 2027-м.
И здесь получается довольно забавная конструкция.
Государству нужны деньги → повышаем налоги и тарифы.
Тарифы добавляют инфляции.
Инфляция выше → ЦБ сложнее быстро снижать ставку.
Ставка остается высокой → компаниям дороже обслуживать долг, облигации не получают ожидаемой переоценки, а деньги продолжают лежать на депозитах.
В итоге инвестора могут прижать сразу с двух сторон.
С одной стороны — больше налогов с его доходов и прибыли компаний.
С другой — высокая ставка может остаться с нами дольше, чем хотелось бы.
И вот это мне уже совсем не нравится.
Потому что можно сколько угодно считать справедливые стоимости компаний при ставке 10%.
Остается небольшой вопрос — а когда она будет 10%?
Поэтому свою логику пока менять не собираюсь.
Мне интереснее компании с хорошим денежным потоком, небольшим долгом и нормальными дивидендами, которые способны зарабатывать при нынешних условиях, а не только после будущего снижения ставки.
Потому что если инвестиционная идея работает исключительно при ставке 8–10%, возможно, проблема не в ставке.
Возможно, это просто плохая инвестиционная идея.
Подписывайтесь на мой канал про финансы в телеграмме, где больше таких подборок, советов, лайфхаков и выгодных акций.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
