Тикер: #MRKY Текущая цена: 0.06885 Капитализация: 47.6 млрд Сектор: Электросети Сайт: rosseti-yug.ru/aktsioneru-investoru/
Мультипликаторы (LTM):
▫️ P/E — 4.11 ▫️ P/BV — 0.55 ▫️ P/S — 0.31 ▫️ ROE — 13.3% ▫️ ND/EBITDA — 1.37 ▫️ EV/EBITDA — 3.03 ▫️ Акт/Обяз — 1.68
Что нравится:
▫️ рост выручки в 2.5 раза г/г (17.8 → 45.2 млрд); ▫️ чистый долг вырос на 3% к/к (38.2 → 39.4 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.72 до 1.37; ▫️ нетто фин расход снизился на 5.7% к/к (1.34 → 1.26 млрд); ▫️ чистая прибыль увеличилась в 8.2 раза г/г (0.3 → 2.5 млрд);
Что не нравится:
▫️ отрицательный FCF еще уменьшился в 2.8 раза г/г (-1.1 → -3.1 млрд); ▫️ слабое соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.0096817 руб. (ДД 14.06% от текущей цены).
Мой итог:
Сразу стоит сказать, что на результаты компании сильно повлияло объединение с Россети Кубань, которое завершилось в декабре 2025 года. Акции Кубани были конвертированы в акции Юга. Таким образом, количество акций Россети Юг увеличилось до 692.3 млрд штук.
Из-за этой реорганизации сравнение результатов за 2 кварталы 2026 и 2025 годов не совсем корректно, так как основная часть роста обусловлена присоединением Россети Кубань. Но можно отметить некоторые важные моменты.
Из положительных — улучшение операционной рентабельности за квартал с 9.1 до 12% и постепенное снижение долговой нагрузки. Из негативного — FCF все больше уходит в отрицательную зону. За полгода снижение в 4.4 раза г/г (-1 → -4.5 млрд).
В соответствии с последним ИПР компания планирует заработать 12.9 млрд прибыли за 2026 год. По МСФО за полугодие план выполнен на 57.4%. Если не будет каких-то обесценений (а по идее не должны, так как последние 2 года наоборот идет восстановление убытка), то план будет выполнен. Это дает P/E 2026 = 3.69. На дивиденды планируется выделить почти 5.9 млрд, что будет соответствовать выплате в 0.0085 руб (ДД 12.3% от текущей цены). Важно отметить, что Россети Юг за 2025 заплатила дивиденды впервые с 2019 год. Так что на выплату за 2026 также можно рассчитывать.
Если опираться на прогнозы Россети Юг, то на текущий момент будущая див. доходность слабее большинства компаний холдинга. И это при том, что у Юга пока отрицательный FCF, самый высокий ND/EBITDA, самая дорогая форвардная оценка P/E 2026 и текущая цена, субъективно, выше справедливой. На 2027 год (опять же с опорой на ИПР) выглядит интереснее, но нет гарантии, что прогнозы не будут ухудшены, либо другие «дочки» не станут выглядеть еще более заманчиво. С учетом всего этого в компании нет идеи и, если есть желание купить кого-то из сектора, то лучше смотреть в сторону других «дочек» Россети.
Акций компании нет в портфеле.
Прогнозная справедливая стоимость — 0.0653 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией ▫️ мой канал в TelegramЕще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
