Поскольку 2026 год обещает быть богатым на дефолты, я решила разобрать, что происходит если компания уходит в полноценный дефолт. А заодно я решила разобрать историю одного конкретного эмитента, потому что она достаточно интересная, но окончательную точку в ней сможет поставить только конкурсный управляющий.
История СеллераООО «Селлер» — это юридическое лицо онлайн магазина TechPort. По крайней мере, многие так считали. Даже облигации Селлера у многих брокеров назывались «ТехПорт». И когда облигации выходили на биржу, в презентации эмитента было написано, что бренд Techport.ru принадлежит ООО Селлер.
Селлер нормально функционировал более 10 лет. В какой-то момент компания решила взять денег на бирже для развития бизнеса и увеличения оборотного капитала. С июля 2023 года по март 2024 года было продано три выпуска облигаций с номинальной стоимостью 800 миллионов рублей. По выпускам была предусмотрена амортизация, поэтому размер долга сейчас немного меньше.
В октябре 2024 года компания впервые допустила технический дефолт. Она как раз не смогла найти деньги на выплату амортизации. В январе 2025 года вновь повторился технический дефолт при выплате амортизации. И на этот раз компания признала, что у нее нет денег на обслуживание своих долгов. То есть фактически отсчет пошел с января 2025 года, почти 2 года назад!
29 сентября 2026 года Московский Арбитражный суд признал ООО «Селлер» банкротом и ввел процедуру конкурсного производства. В решении суда написано, что эмитент не возражал против введения процедуры и назначения конкретного конкурсного управляющего. То есть Селлер вроде как со всем согласен, но решение суда вынесено через 1 год и 7 месяцев с момента наступления дефолта. Не быстро!
В решении суда говорится о том, что платежеспособность эмитента восстановить не получится, поэтому вводится процедура банкротства. На самом деле, это как раз очень важный показатель «восстановление платежеспособности». Чтобы не было введено банкротство, надо доказывать, что эмитент сможет расплатиться по своим долгам.
И самое смешное, про затягивание, цитата:
К слову, дело было открыто в мае 2025 года, а только в сентябре 2026 года по нему вынесено решение. И за следующие шесть месяцев станет понятно, какое имущество банкрота можно продать и за сколько, на какие выплаты могут претендовать кредиторы, в том числе владельцы облигаций. Но этот срок может быть и продлен, если всплывет что-то интересное.
Не понимаюЛично я во всей этой истории кое-что не понимаю. Когда Селлер выходил на биржу, он позиционировался как интернет-магазин ТехПорт и владелец бренда. Сейчас счета Селлера заблокированы, а ТехПорт продолжает работать. То есть ТехПорт сейчас приносит деньги другому юридическому лицу — ООО «Техпорт», а не владельцу бренда.
ООО «Техпорт» зарегистрирован уже давно, его учредитель — Бышовец Михаил Викторович, Генеральный директор — Шорникова Валерия Юрьевна. Формально эти люди никак не связаны с ООО «Селлер». И вроде понятно, что ООО «Селлер» и ООО «ТехПорт» — это взаимосвязанные структуры, но в рамках суда не удалось привлечь ООО «ТехПорт», Шорникову или Бышовца к субсидиарной ответственности.
Сейчас прибыль ООО «ТехПорт» растет. Если бы изначально деньги ООО «ТехПорт» использовались для расплаты по долгам ООО «Селлер», то их бы не хватило на погашение номинала облигаций. Эмитенту пришлось бы вновь занимать деньги, но он вполне мог бы обслуживать свои долги и не допустил бы дефолта.
И как по мне, ситуация получается крайне некрасивая. Облигации позиционировались как бумаги ТехПорта, а оказывается, что там сбоку еще одно юридическое лицо стоит, которое само по себе и никак не отвечает за долги.
Делаем выводыИз этой истории с Селлером можно сделать несколько простых выводов:
Процедура банкротства не бывает простой и быстрой, поэтому если вы хотите купить бумаги после дефолта за копейки в надежде, что эмитент заплатит пускай по 100 рублей за каждую 1000 рублей долга, то стоит подумать об оборачиваемости капитала. В случае в Селлером в лучшем случае выплаты придут через 2.2 года после наступления дефолта. Хотя как по мне, конкурсный управляющий вполне мог бы еще раз поднять вопрос о взаимосвязи ООО «Селлер» и ООО «ТехПорт»;Нам может казаться, что с эмитентом все хорошо, бизнес понятен, все прозрачно. А вот что происходит на самом деле, мы с вами никогда не узнаем;Довольно часто деньги занимает одна компания, а использует другая. По этой схеме работают даже Газпром и Газпром Капитал. Селлер показал чем может закончиться такое заимствование если что-то пойдет не по плану;Когда компания допускает технический дефолт по амортизации — это серьезный сигнал.Приглашаю подписываться на мои каналы в МАКС и в ТГ.Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
