Последнее время появилось много постов освещающих тему улыбок волатильности. Это хорошо, что на форуме обсуждаются не только опционные конструкции, но и их стоимость с точки зрения поверхности IV. Только нередко из формы наблюдаемой улыбки пытаются извлечь информацию о настроении рынка или даже строить прогнозы. Видимо забывая, что улыбка хоть и непременно связана с ожиданиями, но сама по себе не дает достаточной информации, чтобы делать о них корректные выводы.
Простой наглядный пример: улыбка опционов на биткоин с экспирацией 26.10.26
Справа от текущей цены видим легкое снижение IV, а слева резкий рост. Кажется будто рынок закладывает повышенную вероятность именно падения цены, от чего продавцы требует дополнительную компенсацию и завышают IV.
Но посмотрим на RND — восстановленную из этой улыбки риск-нейтральную плотность распределения вероятностей:
Видим, что мода распределения сконцентрирована справа, то есть плотность максимальной вероятности находится правее от текущей цены. А оценка вероятностей показывает, что рост выше 1% рынок считает более вероятным, чем падение ниже -1%.
Вывод простой: форма улыбки может отличаться от формы распределения вероятностей.
Это не подтверждает бесполезность улыбки для интерпретации рыночного настроения. Просто стоит быть осторожным, пытаясь по одной только форме улыбки строить предположения о страхах и надеждах рынка.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
