28 октября Ozon отчитался за третий квартал 2026 года. Оборот +42% г/г при росте рынка интернет-торговли на 17-19%, третий квартал ускорения подряд. Скорректированная EBITDA 93 млрд руб., 6% от оборота — среднесрочная цель 5-6% достигнута досрочно, годовой ориентир 200 млрд закрыт за девять месяцев. Удары дронов по 11 складам стоили 30,1 млрд резервов за квартал и съели почти всю чистую прибыль (3,7 млрд).
Доля уходит от Wildberries. Mediascope за август-сентябрь: дневной охват Ozon +26%, WB -10%; по панели MPStats доля WB в продажах крупных селлеров упала с 57,5% до 41,7%. Удары по складам WB начались на месяц раньше, WB потерял около четверти мощностей и поднял комиссии.
Страховка. Возмещения в отчётности нет, компания пишет, что выплаты «могут быть несопоставимы с убытками». Прецедент Истры: 60% ущерба через 25 месяцев. Петербург (18.10) и Омск (24.10) уйдут в четвёртый квартал.
Рынок не поверил. Брокеры резали цели 1-5 октября (Сбер 7 100 -> 5 500, БКС 5 200 -> 4 700, Т-Инвестиции 6 500 -> 5 000) и в день отчёта их не меняли. Институционалы (ДУ НФО) продавали акции весь год, около 175 млрд руб. за девять месяцев. Продавшие Ozon «на отскоке» в день первого пожара упустили +25%, продавшие в панике на дне — +65-75%. Идея, озвученная на мастермайнде «Усиленных Инвестиций» 11 сентября, дала +40%.
Дорого или дёшево — зависит от ответа «чей кэш». По методике компании (деньги маркетплейса вычитаются из долга, EBITDA без убытков от дронов) EV/EBITDA упал с 4,0x до 3,3x. По нашей строгой базе (EBITDA после убытков, кураторский чистый долг 279 млрд) — с 6,0x до 5,5x. Дивиденд за 2026 расчётно 69-139 руб., но покупают эту бумагу не за него.
Видеоразбор (14 минут, со вступлением Кирилла Кузнецова): YouTube | VK Полный текст с расчётами и источниками: Telegraph Карточка Ozon на портале: frontier.eninvs.com/company/RU_OZON
Ozon — одна из топ-позиций в нашем российском портфеле. Разбор готовили с помощью ИИ и выверяли вручную, ошибки возможны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
