В последнее время на рынок выходит повышенное количество бумаг СФО, но много кто не знает, что это означает. Рассказываю СФО — это специализированные финансовые общества, которые создаются специально, чтобы покупать денежные требования и покупать под них облигации. Таким образом облигации выпущенные СФО имеют залоговое обеспечение денежными требованиями. Облигации выпущенные СФО называются секьюритизированными облигациям.
Объясняю по-простому: Банк выдал своим клиентам деньги в виде кредитов, ипотек и так далее под условные 20%. Он получит обратно эти деньги с процентами, но ведь куда лучше будет получить их уже сейчас. Создаётся специальная структура (СФО), которая выпускает на рынок облигации под условные 17%, а платит эти проценты и амортизации с денег, поступающих от платежей по финансовым активам (кредитов, ипотек).
Такие облигации называются секьюритизированными. То есть бумаги от СФО являются крайне надёжными так как имеют залоговое обеспечение в виде кредитов, займов, ипотек, автокредитов, недвижимости и арендных платежей по её сдаче, поступлений в фонд капитального ремонта домов и т.д.
Помимо этого такие бумаги чаще всего выпускают банки, что также добавляет надёжности. Кстати, именно из-за таких бумаг в нулевых разразился мировой финансовый кризис) Банки выпускали огромное количество секьюритизированных бумаг и покупатели умали, что в них вшиты платежи от надёжных плательщиков, но оказалось, что под видом надёжных плательщиков чаще всего были безработные, бомжи, люди с пятью ипотеками и доходом в 3 копейки. В итоге всё рухнуло( Однако, у нас сейчас ситуация иная, по крайней мере сейчас, так как объём таких бумаг несопоставим с тем, что было в нулевых.
Поэтому поговорим про плюсы: — финансовые активы имеют куда большую доходность, чем предлагают бумаги от СФО, поэтому есть определённый запас прочности от неплательщиков. Пул кредитов выдан под 25%, а СФО продал облигации под 17%; — облигации выпускаются чаще всего с избыточным покрытием. То есть пул кредитов, например, на 3 миллиарда, а разместили через СФО бумаг на 2,5 миллиарда; — за СФО отвечает банк и поэтому в конечном счёте он может покрыть недостающие средства.
Вроде бы такого рода бумаги кажутся идеальными, но есть важный нюанс, который многих останавливает от покупок — амортизация. Она у секьюритизированных бумаг не определена заранее. То есть сколько люди принесут денег по кредитам, столько и будет амортизация.
Так, например, у Кредитный поток 2.0RU000A10CFK2 амортизация в дату двенадцатого купона была на 13,31% от номинала. Интересная цифра получилась, но она вышла такой потому что столько накопилось денег на дату выплаты.
В следующую дату амортизация также будет другой. Именно поэтому вы можете часто видеть, что СФО выпускают бумаги со сроком погашения, например, в 2031, а купоны прописаны лишь до 2028. В этом заключается главный минус таких облигаций — непредсказуемая амортизация, но есть вещь, которая некоторое время защищает инвесторов от амортизации, а именно револьверный период.
Револьверный период — это срок, когда по секьюритизированным бумагам не идёт амортизация. Чаще всего это срок в 1 год. За этот год СФО чаще всего вкладывает избыточные поступления в однотипные активы.
Но, стоит отметить, что револьверный период не обязательно должен быть. Есть бумаги от СФО, которые амортизируются с первой же выплаты. Надеюсь, что сейчас стало более понятно. Если пост был полезен, то ставьте лайк и подписывайтесь, если ещё этого не сделали 👍
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
