Инвестируя, вы определяете не доходность, которую хотите получить, а риск, который готовы принять.2 факта, которые актуальны всегда 1. Просадка несимметрична. Падение на 50% требует роста на 100%, чтобы вернуться в ноль. Падение на 75% требует роста на 300%. Кстати, российский рынок терял эти 75% в 2008 году, так что это не так уж невозможно даже по индексу, не говоря уже об отдельных бумагах и активах. Отсюда правило, которое звучит банально, но его нужно железобетонно соблюдать: избежать больших просадок важнее, чем поймать рост. Потому что арифметика возврата сильно хуже арифметики роста.
У Баффета на этот счет есть свои 2 правила: 1 — никогда не теряй деньги 2 — смотри правило №12. Доходность инструмента и доходность инвестора — разные величины. Первая считается от начала периода до конца, будто вы купили один раз и не трогали. Вторая учитывает, когда и сколько денег вы реально заводили и выводили. Первая — свойство актива. Вторая — свойство вашего поведения. Инвесторы в спотовые биткоин-ETF: с января 2024 по конец июня 2026 средний вложенный доллар терял 5,8% годовых, тогда как сами фонды за этот период дали +8,5% годовых. Разрыв больше 14%: фонды в плюсе, их инвесторы в минусе. Оценка Morningstar. ARKK Кэти Вуд: около $5 млрд уничтоженного капитала акционеров за десять лет по конец 2025-го — у фонда, который за тот же период показал положительную доходность. Это были самые яркие примеры, но механика везде одна. Деньги приходят в актив после того, как он вырос, и уходят после того, как он упал. Чем сильнее актив колеблется, тем шире разрыв. И этот разрыв — функция риска, а не доходности. Теперь возьмите оба факта вместе. Просадка требует непропорционального возврата. Поведение вокруг колебаний отнимает ещё кусок. Оба работают через риск, и ни один через доходность. Вот почему решение о риске первично: оно определяет, что останется от доходности, когда она наконец начнет накапливаться. Вывод Доходность — это то, что вам выдают, а риск — это единственное, что вы действительно выбираете сами, и выбираете вы его в момент входа, а не тогда, когда актив уже идет не в ту сторону. Из этого следует порядок: сначала — что я теряю и с какой вероятностью. Потом — сколько я могу заработать. Если делать наоборот, второй ответ всегда будет выглядеть лучше, и он почти всегда будет неправдой.
——— Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.
Стратегия на Comon: comon.ru/strategies/129032
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
