Эксперт по рынку цифровых активов и криптовалют Виктор Першиков анализирует ситуацию на крипторынке, которую поддерживают risk-on настроения в классических активах.
Главное — за минутуДлинный госдолг США остается главным источником риска. Слабые данные по NFP* и рост PCE** снизили вероятность повышения ставки ФРС в октябре с 70% до 14%. При этом доходности длинных облигаций не опустились.Risk-On в США поддерживает крипторынок, но крупные игроки снижают риск. Соотношение High Beta / Low Vol*** на историческом максимуме, а стоимость защитных активов — на минимуме. При этом в BTC ETF продолжаются притоки, тогда как из ETH ETF идет отток капитала. Краткосрочные держатели сокращают балансы, а объем маржинальных позиций в деривативах на ведущие криптовалюты снижается.BTC по итогу прошлой недели прибавил 2,5%, ETH — чуть менее 1,5%. Среди крупных криптоактивов наиболее заметную динамику показали ADA (Cardano), AAVE (ранее Lend) и SKY — каждый прибавил около 10%.* NFP (Non-Farm Payrolls) — количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе США за месяц. **PCE (Personal Consumption Expenditures) — индекс расходов на личное потребление. *** High Beta / Low Vol — соотношение, показывающее готовность инвесторов рисковать.
Главной темой на рынке остается размер госдолга развитых стран. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в моменте поднималась до 5,34%, 30-летних — до 5,69%. Подобные уровни инвесторы в последний раз видели в 2002 году. В Европе после резкой распродажи в течение недели доходности 10-летних гособлигаций к пятнице снизились примерно на 3 б.п.
Нефть оставалась дополнительным источником напряжения. На неделе котировки вновь перешли к росту после:
Отчет по занятости в США за сентябрь оказался слабым. Число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло лишь на 29 тысяч при ожиданиях около 90 тысяч, а безработица поднялась до 4,2%. Данные за два предыдущих месяца пересмотрены вниз в сумме на 60 тысяч мест. Реакция рынка была резкой: рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в октябре упала примерно до 14% с 70% в начале недели. Общий PCE составил 3,4% г/г против ожидавшихся 3,7%.
Показательно, что слабые данные по труду и PCE обрушили ожидания октябрьского повышения ставки, но не опустили доходность длинных американских облигаций. Это говорит о том, что рынок закладывает премию и ожидает дальнейшего ужесточения ДКП.
Облигации пока не вызывают опасений у рынка криптовалют по одной простой причине: на американском рынке наблюдается повальный Risk-On. На графике ниже — отношение показателей High Beta / Low Volatility (показывает готовность инвесторов платить за риск в агрессивных акциях) и Consumer Staples / S&P 500 (отображает спрос на товары первой необходимости и на защитные активы в целом).
Соотношение показателей High Beta / Low Volatility и Consumer Staples / S&P 500.
В итоге на американском рынке риск находится на историческом максимуме, а стоимость защитных активов — на историческом минимуме. Рисковые настроения поддерживает и крипторынок, несмотря на сохраняющиеся угрозы со стороны глобальной экономики и долговых рынков.
5 октября 2026 года CFTC* опубликовала предварительное уведомление о нормотворчестве в сфере криптовалют и предложила два новых режима — Regulation CTX и Regulation CAM. Они касаются бирж, которые позволяют розничным клиентам торговать криптовалютой с маржой, плечом или дополнительным финансированием. Таким площадкам предлагают добровольно перейти под единый федеральный надзор вместо лицензирования в отдельных штатах.
Для этого биржи должны будут допускать к торгам только активы, не подверженные легкому манипулированию, а при самостоятельном хранении раскрывать proof-of-reserves**. Кроме того, CFTC предлагает закрепить правило, согласно которому поставка криптовалюты на некастодиальный кошелек клиента в течение 28 дней выводит сделку из-под этих требований. Обычную спотовую торговлю без плеча новые правила не затрагивают.
*CFTC (Commodity Futures Trading Commission) — это независимое агентство правительства США, которое регулирует рынки фьючерсов, опционов и производных финансовых инструментов **Proof-of-Reserves (PoR) — это метод криптографического аудита, который подтверждает, что криптовалютная биржа или кастодиан действительно хранят достаточно активов для покрытия всех клиентских депозитов.
Сам по себе этот регуляторный сдвиг хоть и не является сильным бычьим фактором для криптовалют в моменте. Тем не менее, он отражает ускорение нормотворчества со стороны американских финансовых регуляторов и создает основу для будущего роста институционального участия в криптоиндустрии.
Ончейн-анализETFЗа последнюю неделю BTC ETF продемонстрировали совокупный положительный приток, тогда как ETH ETF, наоборот, демонстрируют отток средств. При этом объемы торгов паями фондов снизились: крупные игроки в настоящее время предпочитают снижать риски в наиболее агрессивных активах.
МайнерыПо итогу недели данная группа участников крипто рынка немного усилила продажи криптовалют, и объемы оттока активов с адресов публичных майнеров увеличились. Так как объемы оттоков невелики, то значительного падения котировок под давлением продаж на этом фоне не происходит.
Флоу на криптобиржахКак и в случае с ETF, динамика потоков BTC и ETH заметно различается. В последние дни BTC преимущественно выводили с криптобирж, тогда как ETH, напротив, активно заводили на площадки на прошлой неделе. Это может указывать как на фиксацию прибыли и последующие продажи, так и на использование ETH для покупки других альткоинов — распространенную стратегию на крипторынке.
Когорты адресовВ конце сентября объем спроса на BTC со стороны крупных игроков и китов вырос, а спрос на альткоины — снизился. На текущий момент существенных изменений на балансах крупных держателях не наблюдается, тогда как краткосрочные инвесторы продолжают фиксировать прибыль — их балансы постепенно уменьшаются.
Объемы, открытый интерес и фандингКартина по рынку деривативов повторяет прошлую неделю: наблюдается приоритет в пользу закрытия накопленной длинной позиции участниками в BTC и ETH, а также сокращение объемов «плечей». Объемы торгов остаются умеренными и без существенного тригера ценам на криптоактивы будет тяжело продолжить рост, в виду снижения ажиотажа ритейла на текущий момент.
Объем рыночной капитализации криптовалют на дневном таймфрейме.
Техническая картина за последние дни существенно не изменилась: рынок удерживается вблизи достигнутых уровней, а общая капитализация консолидируется около $3 трлн после недавнего краткосрочного ралли.
Любым значительным откатом по крипторынку стоит пользоваться для наращивания набранных позиций, и в настоящее время эта стратегия остается актуальной. Среднесрочные цели по капитализации на уровне $3,4 трлн при этом сохраняются.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
