Потенциал акций МТС снижается на фоне пересмотра прогнозов

Источник smart-lab Сегодня 15:09
43
Нейтральная окраска записи

Аналитики Т-Инвестиций пересмотрели рекомендацию и целевую цену по акциям МТС ($MTSS).

Мы понизили целевую цену по акциям МТС на 14% — с 215 до 185 рублей за бумагу. Это подразумевает потенциал роста 4% на горизонте года без учета дивидендов, полная доходность может составить 18%. Рекомендацию изменили с «покупать» на «держать».

◼ Мы снизили прогнозы по совокупной выручке и OIBDA МТС на фоне пересмотра ожиданий по МТС Банку.

◼ Эмитент представил обновленную дивидендную политику на 2027–2028 годы.

◼ Мы пересмотрели макропрогноз и скорректировали ожидания по ключевой ставке.

Для долгосрочного инвестирования мы отдаем предпочтение другим компаниям технологического сектора — Хэдхантеру и Циану. Они предлагают более привлекательные перспективы дивидендных выплат и прозрачные программы обратного выкупа акций.

После понижения прогноза по доходам финтех-сегмента МТС мы скорректировали ожидания по совокупной выручке компании. Данное направление вносит существенный вклад в общий результат. Так, по итогам 2025 года на финтех-сегмент пришелся 21% выручки эмитента.

◼ Ранее мы предполагали, что рост кредитного портфеля МТС Банка в 2027–2028 годах составит 18%. Однако теперь мы ждем замедления темпов до 13–14%.

◼ Мы прогнозируем сокращение портфеля ценных бумаг из-за плановых погашений.

◼ Постепенное снижение ключевой ставки будет давить на процентные доходы. Вслед за ставкой будет сокращаться и процентная маржа, которая достигла высоких значений на фоне рекордных ставок в конце 2024-го — первой половине 2025 года.

При этом денежно-кредитные условия остаются жесткими: несмотря на начавшееся снижение ставки, ее уровень по-прежнему сдерживает рост кредитования и банковских активов.

В сентябре эмитент представил обновленную дивидендную политику на 2027–2028 годы.

Теперь возврат капитала акционерам составит до 20% OIBDA: не менее 70% этой суммы будет направлено на дивиденды, остальное — на выкуп акций. При этом минимальный возврат акционерам составит 70 млрд рублей в год.

Первую выплату — по итогам девяти месяцев 2026-го — акционеры могут получить уже в январе 2027 года. По нашим оценкам, дивиденды за полный 2026 год составят 24,5 рубля на акцию. Доходность к текущей цене — 14%.

Высокая дивидендная доходность была одним из факторов инвестиционной привлекательности МТС. Снижение минимального уровня дивидендов до 24,5 рубля на акцию против фиксированных 35 рублей ранее, а также неопределенность вокруг погашения выкупленных впоследствии акций обуславливают наш осторожный взгляд на бумаги эмитента.

Мы скорректировали наши ожидания по динамике ключевой ставки:

📌 к концу 2026 года прогнозируем ставку на уровне 14% (ранее — 13,5%); 📌 к концу 2027-го ожидаем 12,75% (ранее — 11,5%).

Из-за существенной доли долга и лизинга в структуре пассивов (48% по итогам первого полугодия 2026 года) изменение траектории ставок в экономике сильно влияет на итоговый финансовый результат компании.

Ключевым риском для ИТ-сектора за последнее время стали атаки БПЛА.

MWS (МТС Web Services), входящая в экосистему ПАО «МТС», — крупный оператор ЦОД. Компания на собственной инфраструктуре разрабатывает решения и предоставляет клиентам услуги. Кроме того, МТС выступает в качестве провайдера цифровой инфраструктуры.

Мощности дата-центров группы развернуты на 15 объектах в России, два из которых — коммерческие ЦОД. По состоянию на сентябрь 2025 года еще четыре дата-центра находились на стадии проектирования и строительства.

В условиях повышенной геополитической неопределенности каждый инвестор самостоятельно определяет уровень риска. Однако важно учитывать, что ЦОДы МТС рассредоточены по территории страны, что нивелирует потенциальный негативный эффект.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера

Еще по теме: