Разброс получился приличный: от 1,2 до 4,2 балла из 5. Лизинговый сектор считается довольно рискованным, но даже здесь есть компании, которые хорошо контролируют долговую нагрузку и выглядят вполне устойчиво.
ГТЛК из таблицы исключил: там существенную роль играет господдержка, поэтому напрямую сравнивать компанию с остальными не совсем корректно.
Как считал
Использовал свою модель оценки лизинговых компаний с позиции держателя облигаций. Смотрю на 6 блоков: капитал и долговую нагрузку, покрытие долга лизинговым портфелем, качество портфеля, сток, ликвидность и рефинансирование, прибыльность и покрытие процентов.
Это не кредитный рейтинг, а моя аналитическая модель. Итоговая оценка — от 0 до 5.
Верх таблицы: ▪️ Аренза-Про — 4,2 ▪️ Европлан — 3,8 ▪️ Интерлизинг — 3,7 ▪️ РЕСО-Лизинг — 3,5
У этой четвёрки чистый долг составляет примерно 1,7–2,4 капитала, а ЧИЛ покрывает его в 1,32–1,50 раза. Запас заметно комфортнее, чем когда долг уже превышает работающий лизинговый портфель.
Середина: ▪️ ЭкономЛизинг — 3,1 ▪️ Адванс Трак — 3,0* ▪️ ТАЛК и ЮУрЛЦ — по 2,9 ▪️ Лизинг-Трейд и ПР-Лизинг — по 2,8 ▪️ Роделен — 2,6*
У Роделена основные погашения смещены на 2028 год, что снижает нагрузку на ближайший период. Но само плечо высокое: чистый долг — 7,8 капитала, покрытие ЧИЛ — всего 0,61х.
У Адванс Трака отдельный риск — большой сток техники: около 5,7 млрд ₽, даже больше ЧИЛ. Здесь важно смотреть, как быстро этот сток превращается в работающие договоры и денежный поток.
Внизу выборки: ▪️ МСБ-Лизинг — 2,4 ▪️ Балтийский лизинг — 1,9 ▪️ Бизнес Альянс — 1,5 ▪️ Контрол Лизинг — 1,2
Мой ориентир довольно простой: при оценке 3+ мне уже заметно спокойнее. Ниже тройки нужна более убедительная компенсация доходностью и хорошее понимание того, за счёт чего компания будет обслуживать долг.
Больше разборов и аналитики у меня в Telegram канале t.me/semenov_invest/20
Еще по теме:
Подпишитесь на нашу рассылку, чтобы получать уведомления о новых обновлениях, информации, скидках и т. д.
